Revisão das Perspectivas para a Ultrapar

 

Revisão das Perspectivas para a Ultrapar (UGPA3) Após o Dia do Investidor

1. Atualização de Recomendação pelo Santander

• Mudança de Recomendações: O Santander alterou sua recomendação de "neutra" para "outperform" (desempenho acima do mercado) para as ações UGPA3.
• Novo Preço-Alvo: Estabeleceu um preço-alvo de R$ 31 por ação.
• Impacto da Recomendação: Após a divulgação, as ações UGPA3 subiram 3,34%, atingindo R$ 23,79.

2. Razões para a Revisão Positiva

• Evolução da Estratégia: A estratégia de holding da Ultrapar está avançando e deve continuar a agregar valor para os acionistas.
• Desempenho de Lucros: O setor de distribuição de combustíveis, em particular, mantém um forte impulso de lucros, com a expectativa de melhoria das margens devido à redução de práticas ilegais.
• Valuation Atraente: As ações estão negociadas com um desconto de aproximadamente 30% em relação à média histórica de 10 anos.

3. Mudanças Estratégicas e Governança

• Descentralização: Desde a volta de Marcos Lutz como CEO, a Ultrapar tem adotado uma estratégia de descentralização, semelhante a uma holding, em contraste com o modelo anterior de conglomerado.
• Nova Estrutura de Governança: As subsidiárias agora têm seus próprios conselhos de administração, com maior autonomia em estrutura de capital e alocação, o que deve promover mais independência e responsabilidade entre os CEOs e CFOs.

4. Expectativas para as Subsidiárias

• Distribuição de Combustíveis: A Ipiranga está se beneficiando de um ambiente competitivo saudável e deve ver uma margem Ebitda de cerca de R$ 150/m³ no 3T24.
• Ultragaz: A empresa continua capturando sinergias da integração com a Supergasbras e espera aumentar a eficiência no setor de biometano e gás natural comprimido.
• Ultracargo: Aumentará sua capacidade estática em 15% até 2025, beneficiada pelo crescimento na produção de etanol e diesel.
• Hidrovias do Brasil: A Ultrapar manterá 40% de participação após o aumento de capital, com Marcos Lutz e outros executivos já envolvidos no conselho da Hidrovias.

5. Reações de Outros Analistas

• UBS BB: Reduziu o preço-alvo de R$ 33 para R$ 32, mas manteve recomendação de compra.
• Bradesco BBI: Mantém recomendação neutra com preço-alvo de R$ 33, destacando mudanças de governança e uma perspectiva positiva para a distribuição de combustíveis.
• XP: Enfatizou a eficiência operacional da Ipiranga e a recente criação de conselhos de administração para cada subsidiária, que deve acelerar a tomada de decisões e melhorar a governança.

6. Perspectivas Futuras

• Potencial de Valorização: A queda recente no preço das ações da Ultrapar criou uma janela de oportunidade, com o valuation atual considerado atraente.
• Oportunidades de Expansão: A empresa pode explorar novas oportunidades de alocação de capital e aumentar a exposição ao agronegócio.

Conclusão Os analistas estão otimistas quanto à evolução estratégica da Ultrapar, com a expectativa de que as mudanças na governança e a estratégia de holding contribuirão para um desempenho positivo no futuro. A empresa está bem posicionada para aproveitar oportunidades de mercado e melhorar seu retorno para os acionistas.